戰火推高通脹逼停全球減息　避險資金轉投能源　黃金單週急挫8%創6年最差 專家警告勿盲目撈底

傳統以黃金避險的邏輯失效？中東戰火不僅未有推升金價，反而觸發全球貴金屬市場恐慌性拋售。隨著美伊軍事衝突導致國際油價飆升，全球通脹壓力再度急升，迫使歐美央行擱置降息預期甚至醞釀重啟加息。現貨金價於19日晚間暴跌逾5%，錄得六年來最大單週跌幅近8%；白銀更一度急瀉12%。英倫銀行表明隨時準備行動應對通脹，市場預期最快下月加息。資金大舉撤離黃金，轉投能源板塊，專家警告投資者勿盲目撈底。

黃金創6年最大單週跌幅 

3月19日，全球貴金屬市場遭遇「黑色交易日」。現貨白銀盤中暴跌12%，最低觸及每盎司65.515美元；現貨黃金跌幅一度超過5%，直逼4,500美元心理關口。期貨市場同步受壓，紐約期金收跌4.86%，報4657.8美元；紐約期銀則挫6.29%，報72.84美元。 

自2月28日美以聯軍對伊朗發動軍事打擊以來，黃金已連續數週向下。本週累計跌幅逼近8%，勢創2020年3月疫情爆發以來最大單週跌幅。相比1月底創下的歷史高峰，金價至今已大幅回吐逾1,000美元；白銀更從每盎司121.65美元的頂峰暴瀉逾45%，幾近腰斬。

這場拋售潮亦蔓延至其他資產，鈀金與鉑金同步走弱，比特幣（Bitcoin）失守70,000美元大關；相反，彭博美元現貨指數（Bloomberg Dollar Spot Index）於3月上漲1.5%，反映美元正取代貴金屬，成為當前衝突期間的關鍵避險工具。

戰爭推高通脹 加息成黃金天敵

為何戰火升溫反成黃金毒藥？核心邏輯在於「通脹」與「息口」的致命連鎖反應。霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz）航運受阻，刺激布蘭特期油（Brent crude）一度飆破每桶119美元。能源價格失控直接推高全球通脹預期，逼使主要央行收緊貨幣政策。

英倫銀行（BOE）以9比0全票通過維持息口不變，為四年半以來首次無分歧決議。行長貝利（Andrew Bailey）警告必須應對通脹持續的風險，掉期市場更預期英國年內或加息兩至三次。美國聯儲局（Fed）同樣按兵不動，主席鮑威爾（Jerome Powell）重申需見通脹切實降溫才考慮減息，市場已基本排除今年美國降息的可能性。

歐洲央行（ECB）雖維持利率不變，惟市場已押注其年內將加息約70個基點。市場分析指出，連最鴿派的委員也支持按兵不動，足證通脹壓力已迫使央行迅速轉向。在高息環境下，不孳息的黃金自然淪為市場拋售對象。 

避險資金棄黃金轉投能源板塊

中東戰火顛覆黃金傳統避險功能，市場觀點普遍認為黃金已淪為投機性資產。隨著資金持續輪動至能源及化工板塊，金屬價格短期難獲支持。Mischler Financial Group董事總經理Tom di Galoma表示，目前市場缺乏買盤，主要為拋售，情緒主導下，市場普遍預期伊朗戰事將持續數月，而非數週。 

摩根大通前貴金屬交易員Robert Gottlieb警告，投資者勿盲目撈底，在波動減緩及金價回穩前，可能仍有拋售壓力。Yardeni Research分析師將跌市歸因於獲利回吐、美債息上升及倉位調整，並指金價早前升勢過急，一旦跌穿長期趨勢通道，或下試4,000美元關口，意味較現價仍有近14%下跌空間。

本輪暴跌與2022年俄烏戰爭後走勢相似。當年能源危機疊加聯儲局激進加息，金價自高位回落18%。如今戰事推升能源價格，加劇通脹壓力，央行被迫收緊貨幣政策，無息資產黃金再度承壓。Sucden Financial分析師認為，貴金屬雖能從地緣不確定性獲些許支持，但只要原油吸納主要避險買盤，金價上行空間將持續受限。

Text by BusinessFocus Editorial

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